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民生证券改革红利开启第二波行情

2019-08-15 09:00:25来源:励志吧0次阅读

民生证券:改革红利开启第二波行情 201 -09-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

上半年转型推动,下半年改革催化,红利第二波!三中全会临近,改革政策加速推进、落地,改革催化结构性牛市第二波:

①上半年结构行情第一波主要由“转型”单轮驱动、集中利好新兴+成长板块;②接下来的结构行情第二波将由“改革”+“转型”双轮驱动,不看总量看结构,改革红利释放,投资机会进一步沿改革脉络展开。

“五位一体”猜想,改革红利释放新一轮改革的目标是“五位一体”,守住底线(在不出乱子、不动摇国之基础)、宏观托底(以稳增长为调结构提供良好环境)、微观放活(再次强调市场化,弱化政策化)。我们判断,改革节奏上可能采取以下战略:①以攘外之名安内,以开放倒逼国内改革,上海自贸区为最佳缩影;②以增量换取存量,承认现有存量体制的整体合理性和合法性,通过增量改革改善存量结构,为改革换取时间和空间。

改革涉及1 个重点方向围绕经济建设、政治建设、文化建设、社会建设和生态文明建设“五位一体”,我们猜测新一轮改革将涵盖金融改革、财税改革、土地改革等1 个重点方向,路线图及受益行业见正文表1。

以改革促转型,五大结构转变明确投资方向改革红利加速释放,以改革促转型是结构性牛市第二波的主要催化,方向有五:其一,经济产业结构;其二,金融市场结构;其三,资源价值结构;其四,人口分布结构;其五,制度运行结构。

改革转型双轮驱动,四条线索寻机“改革”+“转型”双轮驱动下的结构行情第二波,投资机会将进一步分化,周期、消费、成长、主题四条线都会有机会:①周期看并购重组和产业升级;②消费看传统消费品升级和新兴消费领域;③成长大行情无忧,看“三好”股票(短比长好、软比硬好、轻比重好);④主题喜新但不厌旧,旧题深挖(如土改从土地流转到农机、种业、化肥再到循环经济、农业深加工);新政策新主题。

风险提示:大盘系统性风险,创新不及预期风险,个股风险

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