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瑞银证券透过数据看中国经济2013年3月

2019-08-15 11:18:29来源:励志吧0次阅读

瑞银证券:透过数据看中国经济(2013年3月) 2013-03-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

最新看点1-2月数据显示经济复苏态势不改。1-2月社消零售总额和工业生产同比分别增长12.3%和9.9%,双双低于预期。不过,固定资产投资在基建和房地产投资的带动下走强,同比增速加快至21.3%,出口同比增速升至24%,另一方面,房地产销售面积同比大幅增长50%,新开工面积也出现同比反弹。

信贷扩张势头仍然强劲。继1月强劲扩张2.5万亿后,2月新增社会融资规模回落至1.1万亿,除了春节因素可能令一些信贷活动从2月份提前至1月份,监管层对一些理财产品和地方政府平台融资活动的收紧可能也产生了一定的影响。但经过季节调整后,1-2月期间信贷扩张的势头仍然十分强劲。

2月份CPI暂时性回升。2月份CPI同比增长3.2%,符合我们的预期但高于市场预期。考虑到春节因素的影响,我们认为不应过分解读2月份通胀数据,并预计3月份CPI同比增长率将回落至3%以下。不过,我们确实预计受到食品价格上涨、能源价格调整、房价回升以及实体经济活动改善的推动,CPI通胀将从4月起逐步上行。

我们维持全年CPI平均增长3.5%的预测,这一数值高于市场一致预期。

我们对未来的展望经济有望继续温和复苏。尽管房地产调控新政出台、1-2月期间生产活动弱于预期,我们相信经济稳健复苏的态势并未改变,并认为受益于强劲的房地产活动和出口,一季度GDP同比增速有望超过8%。另外,鉴于年初至今信贷扩张势头十分强劲而货币政策可能将保持中性,以及受益于地方政府强劲的投资冲动,我们认为经济增速将在二季度进一步回升。

政策放松期已过,下半年可能适度收紧。政府为2013年定下中性的货币政策基调,并且短期来看并没有立即收紧宏观政策的意向。但是,房地产销售和房价的强劲表现已经促使政府出台调控新政,当然新政仅针对部分城市并且给地方政府留下了操作空间。鉴于经济复苏势头尚未特别强劲并且信贷增速已经在2月放缓,我们认为政府不太可能立即收紧货币和信贷政策。不过,我们预计年初至今强劲的信贷扩张以及地方政府对“城镇化”和促增长的冲动将会推动投资和经济活动进一步走强。这将使得2013年上半年投资和GDP增速面临更大上行风险。投资和GDP增速上行、再加上通胀攀升,可能促使政府在下半年转变信贷政策基调。

风险及其他政策。除非全球经济走弱,我们关于今年GDP增长8%的预测所面临的下行风险主要来自监管层更严格地控制“影子银行”和地方政府平台活动、从而造成流动性收紧并给经济带来波动。从结构性政策和改革措施来看,正如两会已经宣布的,我们预计政府将会推动能源及公用事业价格改革、扩大医保覆盖面、增加民生和公共设施领域的支出、进一步发展信贷市场并放开资本账户、以及扩大营改增试点范围。我们认为对环境问题的担忧也会促使政府在今年出台一些相关措施,包括限制一些特定行业的排污量以及淘汰一些落后高污染产能等。我们预计今年政府不会在全国范围推出房产税、不会明显改动计划生育政策、也不会在户籍、土地和公共财政方面取得重大进展。

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