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光大证券实体经济延续疲弱货币政策继续全面宽松

2019-08-15 16:28:39来源:励志吧0次阅读

光大证券:实体经济延续疲弱 货币政策继续全面宽松 2015-11-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

实体经济生产面延续疲弱态势。高频数据显示稳增长政策下生产面并未显著企稳。

六大发电集团耗煤量同比继续显著下跌,单周跌幅扩大至10%以上,产能利用率低位企稳。宽松政策推动下,房地产延续企稳态势,30大中城市房地产销售同比延续10%左右,一线城市涨幅最为明显。随着房地产友好政策持续推出与宽松政策加码,房地产需要将持续回暖。总体来说,实体经济依然较为疲弱,供需双方企稳基础均不稳固,经济增速持续回升需要宽松政策保驾护航。

货币政策继续全面宽松。央行3季度货币政策报告显示货币政策全面宽松还会延续,政策还会进一步放松向实体经济的信贷投放,并引导实体经济利率水平继续下行。同时央行专门就实际利率和债务问题进行专题讨论,分析了“债务——通缩”理论,该理论说明在通缩压力下货币当局有必要通过降息等扩张性政策来“再通胀”,以避免物价的下行加大负债压力,形成经济下滑的恶性循环。央行讨论债务通货紧缩理论这一事实本身就代表了货币政策宽松态度,将继续推动实际利率下降,央行未来继续降准降息的概率仍然不小。

宽松政策或将推动经济逐步弱企稳。经济下行压力之下,宽松政策将继续加码。

继续多种方式引导金融体系过量资金进入实体经济,推动社会融资总量扩张,缓解实体经济融资难。融资瓶颈缓解将推动投资回暖,发挥重要稳增长作用。同时,积极的财政政策将继续发力,财政部副部长表示3%的赤字率红线可反思也显示财政政策将继续加码。通过加大财政赤字以及与宽松货币政策相配合,推动经济逐步企稳。10月中国财新制造业PMI环比回升1.1个百分点值48.3%,显示经济可能出现已经企稳迹象。未来宽松政策持续加码继续推动实体经济资金面改善,推动投资编辑回暖,助力经济逐步企稳。

资本市场观点资本市场对经济前景继续持偏悲观态度。光大证券宏观信心指数本周为-0.33,较上周回升0.05。大部分机构认为经济底部运行,短期仍需政策刺激,四季度有望暂稳。固定资产投资价格同比改善,9月工业企业利润增速回升,房地产开工改善,专项建设资金可以起到托底经济和促进经济转型升级的作用。预计通胀将继续下滑,CPI通缩势头显现。央行将继续灵活运用各项货币政策为稳增长保驾护航。短期央行有能力控制汇率市场,SDR落定后,央行可能以增加人民币汇率弹性、引导双向波动预期的形成为主。

资本市场对股市走势判断继续乐观。光大证券市场策略信心指数本周为0.27,较上周环比下降0.28。多方认为“稳增长”常态化促使积极财政政策和宽松货币政策持续,宏微观环境步入平静期,三季报披露完毕,基本面空窗期。在金融系统流动性趋向宽松的背景下,A股将会是资金配置的主要方向。在市场修复阶段,市场情绪企稳回升有望持续。推荐行业包括:先进制造业(人工智能、新能源汽车、核电、高铁、新能源、机器人等);在较弱宏观背景下仍能实现增长、且估值相对合理的大消费、大健康相关行业(医疗保健、食品饮料、轻工制造、传媒互联网、保险等板块);有政策支持或者边际上可能会有变化的偏周期性板块(新能源与电力设备、环保、公路铁路物流)。

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